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姜韧上海证券报复合型通胀VS输入型牛市

2022年05月05日 小黄瓜财经网

姜韧上海证券报:复合型通胀VS输入型牛市

姜韧上海证券报:复合型通胀VS输入型牛市 更新时间:2010-11-14 7:30:08   上月是加息在先,CPI数据创新高在后;本月则是上调存款准备金率在先,CPI数据再创新高超预期在后;再加上美联储第二轮量化宽松货币政策的心理刺激,通胀预期进一步加码,并且呈现出复合型特征。

缘何提及通胀具有复合型特征?原理类似地震、海啸之后的次生灾害,地震、海啸皆能找到震源,但次生灾害的成因却五花八门。如今经济学界针对通胀再度展开激烈的辩论,其实只要参考1980年至1982年针对20世纪70年代能源危机的二次通胀,两者近乎是历史重演:美元购买力贬值、大宗商品涨价、复合型通胀来临,就连股市中的热门股也一致,都是资源股,需提醒一下的是,最终资源股的泡沫也会破灭。

复合型通胀使得货币调控政策难度倍增,原因是通胀成因复杂,蕴含大量心理因素,并非加息一招便能简单奏效,例如:现在通胀成因最大的归咎因素是前期货币发行超规模,但问题是全球货币超发规模最大的经济体日本却始终通缩依旧。当年日本就是猛打通胀结果坠入通缩深渊,至今不能自拔。有鉴于此,猛烈加息迅速打压通胀的手段可能会慎用,取而代之的可能是跟随通胀趋势的连续小幅加息,负利率现象会继续。

美联储印钞机开闸,国内贸易顺差依旧,再加上人民币步入加息周期,这样的形势下人民币难道还贬值不成,因此人民币升值是大概率事件,唯一难测的只是升值速度而已。而且升值速度越缓慢就越吸引热钱的流入,只要A股较H股的负溢价现象仍然存在,就很难拒绝热钱窥伺A股。体味一下央行行长周小川最近提出的新颖观点:“将通过总量调控对冲热钱,把短期投机性资金放进一个池子,等撤退时将其从池子里放出,从而避免冲击实体经济。”这个“池子”是否指的是股市仍备受猜测,但这“池子”若真指的是股市,则未来A股输入型牛市可期。

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